央行连续第9个月增持黄金，年内超600亿资金涌入黄金ETF，总规模飙涨超1倍

文章来源：格隆汇

央行公布数据显示，7月末黄金储备为7396万盎司（约2300.41吨），环比增加6万盎司（约1.86吨），2025年6月末为7390万盎司，是连续第9个月增持黄金。

今年以来，全球央行掀起“购金热”。世界黄金协会发布的2025年二季度全球黄金需求趋势报告显示，二季度，全球央行净购金166吨。尽管购金步伐有所放缓，但央行购金需求前景依然乐观。

世界黄金协会7月31日发布的数据显示，今年二季度，全球黄金总需求同比大幅跃升45%，达到1320亿美元，创历史纪录。

地缘冲突（如地区战争、贸易摩擦、主权债务危机）会削弱法币信用，推升黄金的 “避险溢价”。2025 年以来，中东局势紧张、全球供应链重构等问题持续发酵，黄金 ETF 持仓量（如全球最大黄金 ETF——SPDR Gold Shares）较年初增长 12%，反映市场避险需求升温。

黄金价格与美元利率呈负相关关系（因黄金无利息，利率上升会提高持有成本），因此美联储货币政策转向是影响黄金短期走势的关键变量，降息周期将打开黄金上涨空间。

2025 年市场普遍预期美联储将进入降息周期（9 月或首次降息，年内累计降息 75-100 个基点），这将降低持有黄金的机会成本，同时压低美元指数（黄金以美元计价，美元走弱通常推升金价）。

历史规律显示，美联储降息周期中黄金平均涨幅达 28%，如 2001-2003 年降息周期涨 33%，2019 年降息后半年涨18%。

除美联储外，欧央行、日央行等仍维持低利率或负利率政策，全球流动性宽松背景下，资金更倾向于配置黄金以规避低息环境下的资产荒风险。

今年以来，现货黄金价格已累计上涨超26%，今年4月曾创下3500美元/盎司的历史新高，随后横盘调整。

隔夜金价升至逾两周最高，特朗普关税生效以及美国就业数据强化降息预期，提振了避险需求。现货金报每盎司3397.33美元。上涨0.89%。美国期金上涨0.6%，结算价报3453.7美元。

目前A股的商品型黄金ETF产品共有14只，今年合计净流入607亿元，产品年内平均涨幅26%，推升黄金ETF规模增长至1522.5亿元，较年初的706.1亿元飙增1.16倍。

目前规模第一的是华安基金黄金ETF，最新流通市值规模为586.46亿元，博时基金黄金ETF基金和易方达基金黄金ETF紧随其后，最新流通市值规模分别为286.93亿元和254.9亿元。

华西证券认为，关税开始落地，叠加非农数据爆冷，叠加9月降息概率显著回升，市场可能重新交易衰退预期与降息预期。长期看，全球货币与债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的交易方向，“大而美”法案的通过预计提高美国3.4万亿美元财政赤字，看好未来黄金价格，受益于金价上涨。