作为市场关注度最高的周期行业之一，养猪业的情况总是格外令人在意，参与博弈周期反弹的投资者不在少数。在2023年猪周期拐点落空的背景下，2024年还有决战猪周期的可能吗?　　产能去化缓慢能繁数据仍高企　　先来看看养猪业产能去化的关键指标。据农业部数据，2023年12月末全国能繁母猪存栏量4142万头，比2022年12月末的阶段性高点减少约250万头，同比减少5.7%。　　从历史数据来看，2022年市场经历了较长时间的价格反弹和高利润期，导致产能去化被迫中断，能繁母猪存栏一直维持在较高水平。　　来到2023年，虽然行业持续亏损，但能繁数据主要是下半年才开始下降，且产能去化仍比较缓慢，能繁母猪存栏量始终高于4100万头的正常保有量，距离。　　按照从能繁母猪存栏数量变化到商品猪供给变化通常需要9-10个月左右的周期来算。可以简单判断，2024年上半年，猪肉的市场供给不会有太大的变化。此外，春节阶段性旺季过后，猪肉需求将迎来相对淡季，猪价易跌难涨，上半年猪企大概率仍将面临养殖亏损局面。　　下半年的情况则会好一些，猪价有望迎来小幅回暖。但能否如2022年那般有比较明显且持续时间较长的回暖还要持续观察，今年一季度产能去化情况或成影响下半年行情的关键。　　还有一个关键判断，虽然产能去化缓慢，但仍将对2024年供需关系的改善形成一定正向支撑，因此2024年全年的猪价水平很大概率将优于2023年，猪企业绩将迎来一些修复，但流动性和负债压力仍然存在。　　复盘来看，自2021年以来，生猪养殖企业的日子就很难过。除了2022年4月到2022年10月，生猪价格仅维持6个多月的上升期外，其余月份价格都在周期底部徘徊。　　被机构们寄予厚望的2023年，猪价也并能如期迎来拐点，养殖亏损成全年主旋律。2023年平均猪价在14-15元/公斤左右，低于行业平均成本线，本轮周期亏损期超过了15个月。　　猪企“暴雷式”去化的必然性　　目前来看，养殖端各个环节的亏损仍是难以扭转的事实。虽然规模养殖场已经成为猪肉市场供应的主体，大幅提升了企业抗风险能力。但前期的大幅扩张导致的上市猪企们现金流和负债率已经高企，部分猪企甚至已经进入危险区间。　　比如傲农生物1月份已四次发布债务逾期公告，公司在最新发布的公告中表示，由于流动资金紧张，公司及部分子公司出现部分债务未能如期偿还的情形。截至1月23日，公司在金融机构新增逾期的债务本息合计约3.19亿元，占公司最近一期经审计净资产的12.76%。　　傲农生物表示，债务逾期事项将会导致公司融资能力下降，公司将面临支付相关逾期利息等情况，进而导致公司财务费用增加，加剧公司资金紧张状况，对部分业务造成一定的影响...　　数据显示，截至2023年第三季度，傲农生物负债合计为147.89亿元，资产负债率高达89.41%。　　虽然过去傲农生物也在积极自救，希望通过引入股东、出售资产等方式以求“回血”，但超14亿元定增迟迟无法落地，易主大北农的计划因股份冻结和司法标记快速告吹，公司的资金困局已经明牌。　　虽然大家都不想成为正邦第二，但生猪养殖规模化率持续提升，中小养殖户出清对整个行业供给的影响已不如从前，规模猪企暴雷式出清的效果更加明显。数据显示，此前暴雷的*ST正邦，2023年累计销售生猪547.85万头，同比下降35.14%。　　反观其他猪企，牧原股份2023年销售生猪6381.6万头，同比增长4.27%;温氏股份2023年销售肉猪2626.22万头，同比增长46.65%;新希望2023年销售生猪1768.24万头，同比增长21.0%。这三家猪企年度销量均创历史新高。往后看，或许只有大型猪企倒下出清产能，行业才能迎来真正的周期拐点。　　最后来分享下机构对养猪业的观点：湘财证券对2024年的生猪市场持谨慎乐观态度。2023年之后猪粮比一直处于盈亏点以下，2023年7月能繁母猪开始下降，预计2024年下半年左右生猪出栏数量将逐步下滑，届时猪价可能迎来相对可观的上涨。　　太平洋证券则认为，行业产能持续出清，2024年猪周期有望反转。该机构认为，前低猪价折射出消费需求回暖缓慢，叠加春节过后消费需求陡降，届时猪价大概率会回落导致行业持续亏损，超长时间亏损所带来的资金周转压力或迫使产能被动出清。我们预计，猪价底部向上拐点或在2-3季度出现。

春节已过，生猪消费进入年内最差时期，猪价或偏弱运行。中期来看，二季度猪价仍然存在上涨可能，主要原因在于：①市场降重继续进行，减缓后续销售压力；②潜在利好因素：低价二育或进场；③肥标猪价差仍在走阔，一旦猪价企稳或刺激养殖端压栏惜售；④从前期能繁母猪存栏量推算，二季度起生猪出栏量逐渐减少。

　　中央气象台消息显示，中东部地区大范围雨雪天气还在持续，2月20日起，降温将进一步加剧，西北、华北、东北、内蒙古等地出现显著降温，局地降温幅度超过20℃。　　当前，北方冬小麦即将进入返青期，长江上游部分地区和稻油三熟区早熟冬油菜已普遍进入花期，“断崖式”降温将会产生怎样的影响?如何应对?设施大棚中的蔬菜能否抵抗低温?记者采访了相关领域的多位专家，详解大降温中粮食和蔬菜的应对方法。　　小麦：返青前基本不受影响　　小麦是我国两大口粮作物之一，全年播种面积为3.5亿亩左右，其中冬小麦占绝大部分，主要分布在黄淮海地区、长江中下游和西南地区等地。　　中国农科院作物科学研究所党委书记、中国农科院小麦产业专家团团长、国家小麦产业技术体系首席科学家刘录祥介绍，此次降温，对北方冬小麦影响不大，“北方主产区如河南、山东、河北等地，目前还在越冬期，尚未进入返青期，低温伴随较强的雨雪过程，有利于冬小麦增加土壤墒情，总体上影响不大。2023年暖冬中，北方冬小麦普遍晚播，同时，12月以来低温雨雪，使得土壤墒情较好，冬小麦长势不错。根据调研，北方黄淮海等地的冬小麦，越冬期一类、二类苗的比例普遍在85%至90%，对春季低温的抵抗力也较好。”　　除上述有利条件外，刘录祥介绍，北方冬小麦还有两个较好的基础条件。“一方面，2023年12月以来的几次降温，本身对农作物有一定的抗寒锻炼效果，另一方面，近年来冬季天气冷暖频变，农业部在品种审定推广中，也特别注重抗寒能力的鉴定筛选，例如2023年的国家冬小麦品种区试中，抗寒性评价已经成为最重要的性状之一。”　　和北方相比，中部和西南冬小麦普遍度过了返青期，需要注意低温影响。刘录祥介绍，中部地区如江汉平原，当前冬小麦普遍到了拔节期，南方则进入孕穗期，这时候小麦幼穗对外界环境更加敏感，长时间降温甚至降雪，可能会形成局部冻害。如果温度降到0℃以下，就要采取相应措施。中国农科院小麦产业专家团联合国家小麦产业技术体系综合试验站，已经组成分区域的科技小分队，开启冬小麦春管服务模式。此外，雨雪过后，春季升温很快，也要注意及时排水，预防土传病害高发等。　　“总体来说，此次降温对冬小麦利大于弊。”刘录祥说。　　油菜：降温前宜采取保护措施　　大田作物中，水稻、玉米、大豆等普遍尚未开始春播，降温中，受影响最大的仍是越冬作物。和冬小麦不同，冬油菜主要种植在我国长江流域，我国南方稻油三熟制地区早熟油菜现已普遍到了花期，低温冰冻天气可能给当地油菜生产带来较大影响。　　中国农科院油料作物研究所油料作物营养与栽培创新团队首席、国家油菜产业技术体系栽培岗位专家马霓介绍，根据目前冬油菜长势，大致可以分为三个类型阶段。北部的黄淮及北方冬油菜轮作休耕区的冬油菜和冬小麦生育期相近，当前冬油菜苗情良好，仍处于越冬期，且品种抗寒性普遍较强，因此降温影响不大，降雪对旱地油菜有一定的增墒作用，利大于弊，注意做好提前增施磷钾肥和喷施植物生长调节剂，增强抗寒能力即可。　　长江中下游冬油菜主产区，大部分冬油菜正处于蕾薹期，这里地域广袤平坦，机械化、规模化水平较高。此次降温中，长江中下游地区是受影响较大的区域，气温可能下降10-18℃，湖北、江苏、安徽等地有大到暴雪，局地大暴雪，湖北、湖南等地将再次出现冻雨。马霓介绍，如果遭遇长期低温冻雨，可能会给冬油菜带来较大影响，除了植株冻伤，还会导致渍害、病害等加重发生，因此要提早做好清沟措施，利用植保无人机喷施磷酸二氢钾、芸苔素内酯提前防范雨雪冰冻天气危害，以增强抗寒性、抗逆性。在降温过后，应对发生冻害田块及时进行补救。如果有菜薹受到冻害，要及时摘薹，并增施尿素和氯化钾，促进腋芽生长出分枝。　　长江上游地区及南方三熟区，四川油菜种植面积最大，即将开花，江西、湖南中部和南部早熟油菜普遍到了花期，其中江西赣南、吉安等稻-稻-油区、云南罗平等著名油菜产地已到盛花期，对降温更加敏感。马霓表示，0℃以下低温可导致花器官脱落，出现分段结实现象，最终对产量产生一定影响。“尤其是南方稻油三熟区，一年三熟，油菜种得早，成熟也早，必须及早预防冻害，比如前期喷施调控剂，增强油菜抗寒能力，后期气温回升后，要喷施药剂和液体硼肥防病抗倒伏，促进结实。”

　　【节后生猪价格仍在艰难爬坡】春节过后，生猪价格仍在艰难爬坡过程中。卓创资讯监测的数据显示，全国多数地区养殖企业陆续开工，市场生猪供应增加，但节后终端需求疲弱，叠加部分屠宰企业仍有休假，猪价以跌为主。　　卓创资讯生猪分析师李晶告诉《证券日报》记者，2月19日，全国瘦肉型生猪交易均价为14.04元/公斤，较节前最后一个工作日跌0.90元/公斤。春节过后，终端需求跟进乏力，宰量恢复缓慢。但随着养殖方节日期间压栏生猪的集中出栏，市场呈现供大于求态势，导致猪价下跌。　　猪价旺季不旺　　从2024年以来的情况来看，生猪养殖端的状况不容乐观。　　多家公司此前已经发布了1月份销售数据，从数据中看，销售单价相较2023年1月份下降明显，出现销售旺季价格疲软的现象。　　大北农的公告显示，今年1月份，公司控股及参股公司生猪销售数量当月合计为63.50万头；销售收入当月合计为9.24亿元；公司控股及参股公司商品肥猪当月均价为13.66元/公斤。而2023年1月份销售均价为14.41元/公斤。　　新希望的销售数据显示，公司2024年1月份销售生猪172.48万头，环比变动17.05%，同比变动33.59%；收入为21.59亿元，环比变动17.98%，同比变动5.27%；商品猪销售均价13.30元/公斤，环比变动1.84%，同比变动-10.68%。生猪销量同比增长较大的主要原因是去年同期适逢春节假期销量基数较小。　　上海钢联农产品事业部生猪分析师鄢美玲告诉《证券日报》记者，当前，从上海钢联数据监测来看，重点样本企业1月份出栏量完成率高达105.64%，2月份计划量较1月份实际出栏量环比下跌19.20%。虽然从2月份计划量数值来看，出现一定幅度回落，但2月份处于春节假期，实际出栏时间非常有限，叠加春节后需求惯性回落幅度较大，需求量降幅或大于供应量降幅，因此春节后猪价下滑风险较大。今年销售旺季不旺的主要原因仍然在于生猪产能宽松，需求跟进有限。　　布瑞克农产品集购网高级分析师徐洪志在接受《证券日报》记者采访时介绍，1月份因为临近春节，需求端有一个脉冲式的放量，短时间内屠宰企业的采购量迅速放大，加上南方雨雪天气影响物流，供需状况相比前期是有所趋紧。但这些现象并没有从根本上扭转供给过剩的局面，从全国范围看，生猪供应仍然是足够充裕，春节后价格继续承压是大概率事件。　　未来微利运行是常态　　对于当前生猪养殖现状如何改变，多位行业人士向《证券日报》记者提及，行业去产能的速度仍是最重要的决定因素。　　华泰证券研报提及，猪价超预期下跌或主要由于猪肉供应压力偏大。生猪供给充足叠加春节后需求季节性回落，预计生猪养殖或将延续亏损，有望驱动后续母猪产能加速去化。　　鄢美玲表示，当前，部分养殖场看好未来生猪行情，这在一定程度上或加深养殖企业“内卷”，对本身资金较为紧张的企业来说，或加重资金流动压力。　　此外，徐洪志表示：“无论是基本面和资金面，都不是公司能够在短期内明显改善的。更多企业出现流动性危机是时间问题。对生猪行业的竞争格局要有正确的判断，微利运行会是常态。”　　李晶表示，企业要适应猪周期的发展，并结合产能和产效，进行动态合理产能空间的预警防控，及时调整产能规划，以降低集中出栏、供应过剩带来的亏损压力。

　　市场回顾　　春节假期结束，截止周一2月19日收盘，生猪主力合约LH2403收盘价为13600元/吨，当日最高报价13665元，最低报价13365元。　　小年过后，现货市场逐渐走弱，节前盘面价格也有所回落，远月跌幅较大，可能是前期反套资金部分撤离。截至春节前，生猪指数收盘价为14570元/吨，环比反弹了0.14%；LH2403合约收盘价为13490元/吨，环比下跌了0.70%；LH2405合约收盘价为14465元/吨，环比下跌了0.07%；LH2407合约收盘价为15445元/吨，环比下跌了0.35%。　　春节后供需宽松　　春节后，全国生猪的均价为14.85元/公斤，环比下跌了3.45%。春节前备货结束后，消费端和情绪面均有所回落。全国15kg仔猪的均价为505元/头，50kg二元后备母猪的均价为1538元/头。上周自繁自养表观亏损31.24元/头，外购仔猪育肥表观盈利103.23元/头，河南样本企业表观屠宰盈利103.11元/头。春节前养殖利润和屠宰利润均有所改善，但节后需求回落，利润也有所下降。　　当前市场正处于下行周期的尾声，未来半年的生猪市场将迎来上行周期的前奏。在对市场的判断中，既不应过度悲观，也不应过早期待。春节过后，前期备货情绪基本结束，市场关注点逐渐回归到供需方面。由于产能去化幅度相对有限，整体供需仍然偏向宽松。　　春节后需要关注三个因素：去年冬季的疫情影响，冻品托市的力度，以及二次积极性的表现。目前来看，去年10-11月的疫情因素的影响仍需评估，冻品托市力度预计较弱，而二次积极性需要进行跟踪观察。总体而言，预计春节后市场上涨的空间有限，但由于产能过剩矛盾在逐渐缓解，同时存在一些不确定因素，因此在下方不宜过度看跌。对于LH2405合约，仍然维持逢高做空的观点。　　总结　　春节期间，全国现货价格普遍下跌。在北方地区，散户出栏积极性较弱，而集团企业的出栏相对积极。在南方地区，养殖端陆续恢复供应，部分地区存在二育抄底的情况，但整体对猪价的支撑有限。在需求方面，屠宰企业陆续开工上量，但宰量整体偏低。总体而言，猪价整体呈现弱势运行。　　春节节后猪价或将承受较为明显的压力，可能会再度创下年内新低。但可以注意有两方面支撑因素可能会限制猪价的回落空间，一是冻品储存是否再度出手，二是市场乐观预期能否促使猪价表现更加平滑。

春节过后，生猪价格仍在艰难爬坡过程中。卓创资讯监测的数据显示，全国多数地区养殖企业陆续开工，市场生猪供应增加，但节后终端需求疲弱，叠加部分屠宰企业仍有休假，猪价以跌为主。卓创资讯生猪分析师李晶表示，2月19日，全国瘦肉型生猪交易均价为14.04元/公斤，较节前最后一个工作日跌0.90元/公斤。春节过后，终端需求跟进乏力，宰量恢复缓慢。但随着养殖方节日期间压栏生猪的集中出栏，市场呈现供大于求态势，导致猪价下跌。（证券日报）

2月21日#行情宝最新猪业新闻：1、浙江1月生猪养殖再现亏损"浙江省发展改革委对该省31个定点养猪场（户）月报调查显示，2024年1月浙江生猪出栏价格下跌，头猪饲养成本减少，生猪养殖利润近半年来再度跌入亏损区间。该省生猪价格月度数据显示，2024年1月，全省生猪平均出栏价格为15.44元／公斤，比上月下降0.43元／公斤，降幅为2.71%。从头猪饲养成本看，1月该省生猪出栏头重为142.86公斤，比上月减少10.09公斤，减幅为6.60%；平均头猪饲养成本为2216.29元，比上月减少108.71元，减幅为0.71%。主要生猪成本要素中，与上月对比，仔猪费增加7.65元，精饲料费减少110.29元，人工费减少3.15元，医疗防疫费增加1.77元。1月，该省头猪产值为2209.36元，比上月减少242.92元，降幅为9.91%；头猪养殖亏损6.91元，比上月利润减少134.25元。这也是浙江生猪养殖利润自2023年8月由负转正以来再度亏损。"2、罗牛山：1月生猪销售收入1.16亿元"罗牛山1月销售生猪7.77万头，销售收入1.16亿元，环比变动分别为8.28%、4.50%，同比变动分别为88.55%、34.63%。2024年1月，虽然生猪销售价格较上年同期偏低，但因公司产能增加，商品猪出栏增加，生猪销售数量同比变动较大。"3、原料市场动态"玉米：今日玉米价格趋稳。目前看，玉米总供应量处于近年高位，需求量难有明显放量，在供需趋于宽松的格局下，后期玉米价格重心将继续下移。但考虑到北港现货价格已经跌至2270元/吨的近三年低位，以及近些年种植成本不断上涨带动农产品价格中枢上移，2024年玉米现货价格或进一步下行空间有限。豆粕：目前看，除非南美大豆产区再度出现旱情，否则外盘豆类或将不会有实质性利多消息，不足以支撑外盘豆类持续反弹。春节假期过后，国内大豆进口、压榨节奏恢复，豆粕供应宽松的格局仍将延续，豆粕价格或将易跌难大涨。"作者:张雨晴　来源:http://hqb.nxin.com/hqb

2月20日#行情宝最新猪业新闻：1、农业农村部：适度放宽调控绿色区间下限"据农业农村部网站，农业农村部发布关于落实中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴工作部署的实施意见。意见提出，促进畜牧业稳定发展。优化调整生猪产能。完善生猪产能调控实施方案，适度放宽调控绿色区间下限。扎实推进粮改饲，建设高产稳产饲草料基地。深入实施饲用豆粕减量替代行动。"2、金新农：公司商品猪养殖成本呈现下降趋势金新农商品猪养殖成本呈现下降趋势，1月养殖成本比去年12月降低了0.26元/公斤。3、原料市场动态"玉米：国内方面，上周为春节假期，下游深加工企业大部分停工，购销基本停滞，玉米价格整体维持稳定。后期还需关注节后之后农户售粮恢复快慢，贸易商建库以及下游企业补库需求，预计未来玉米价格或将偏强震荡运行。豆粕：年前国内大豆受到节日的影响成交清淡，随着巴西升贴水的企稳国内豆粕价格维持震荡运行。整体来看，本次报告对于南美新季产量下调较小，报告整体偏空。但是由于前期的天气影响巴西产量仍有一定的不确定性，而阿根廷部分地区也受到了干旱天气的影响，因此南美地区新季大豆产量仍有一定的下调空间。"作者:张雨晴　来源:http://hqb.nxin.com/hqb

　　【生猪】　　【走势回顾】　　节后首日生猪期货先抑后扬，LH2403合约环比上涨0.44，LH2405合约环比上涨0.83%。生猪现货报价下跌，市场情绪支撑有限。　　【投资逻辑】　　从产能来看，能繁母猪存栏量环比呈下降趋势，但结合养殖周期推算，一季度市场理论供应依旧充裕。加之节后生猪市场贸易流通有限，需求惯性回落，屠企开工率恢复缓慢，短期生猪行情预期弱稳盘整。　　【玉米(2404,15.00,0.63%)】　　【走势回顾】　　节后首日玉米期货低开偏弱，主力合约环比下跌0.71%。春节刚过，基层购销活动恢复缓慢，叠加雨雪天气影响，玉米上量受限，企业收购价小幅调整。　　【投资逻辑】　　售粮进度来看，截至2月15日，全国13个省份农户售粮进度56%，较去年同期偏慢5%;全国7个主产省份农户售粮进度为53%，较去年同期偏慢5%。需求端受春节假期企业检修影响，玉米淀粉(2875,6.00,0.21%)行业开机率下滑。短期雨雪天气影响玉米购销节奏，但随着气温逐渐回升，基层种植户仍有售粮压力，进而限制玉米价格上方空间;盘面低位震荡对待。

　　2023年生猪市场经历了大幅震荡，先带大家看一下去年的猪价走势。　　2023年农历年后一路震荡下跌，经过5-7月份2个月持续低迷期，标肥差逐步走扩，猪价从7月底开始大幅上涨，市场开始对猪价产生一致性向好预期，压栏增重行为明显，国庆节之后供给逐步放量，叠加疫情抛售影响，恐慌情绪导致市场存栏去化严重，2024年前消费旺季来临之际，猪价再度开启旺季飞涨模式。　　从猪价走势来看，2023年确实给传统养猪人们上了生动的一课，市场过度贪婪恐慌时，往往距离行情反转就不远了，那么2024年猪价又该何去何从呢，我们可以从以下几个数据来看。　　首先就是能繁母猪数据，截至2023年12月末，全国能繁母猪存栏量4142万头，环比下滑0.38%，同比下滑5.65%。2023年全年能繁母猪保持下滑趋势，能繁母猪存栏又对应着10个月之后的商品猪供应，代表着2024年生猪基本面是要好于2023年，相较于2023年猪价走势来看，2024年养猪盈利效应整体或将转好。但从大局而言，在2023年母猪存栏持续去化的情况下，仍高于农业农村部母猪合理保有量4100万头，所以2024年也不宜过度压栏增重，盲目追求过高利润。　　第二点我们可以通过饲料数据来看，母猪料生产量能较好的反应市场母猪存栏情况，饲料工业协会母猪料走势基本佐证农业部母猪数情况，2023年下半年能繁母猪数呈持续下滑趋势。　　而仔猪饲料量往往对应着5-7个月的潜在肥猪供应量。从基础数据分析，2023年下半年仔猪料持续下滑走势，对应着2024年年中潜在肥猪供应量有一定减少预期。　　育肥饲料对应着当前肥猪存栏库存情况，是研究周期波动中判断市场是在去库存还是在补库存很好的指标。从过往数据来看，育肥料从2023年7月开始持续增加，可见市场对8月份的涨价，开始对后市有较好的预期，不断增重累库，为10月份之后猪价下跌埋下一定风险。12月份育肥料减少相对明显，表示市场开始主动去库，市场整体良性发展，去库程度如何还需多观察几个月份。　　整体而言，基于当前各项数据判断。年前市场整体生猪出栏相对积极，存栏体重去化相对理性，年后市场消费普遍季节性下滑，生猪价格有一定下滑空间，但下滑空间有限，过低的猪价会推动宰厂进行分割入库。随着正月十五之后的开工开学，生猪价格有望在消费恢复的过程中开启上涨趋势。2024年下半年由于去年冬季疫情对产能的影响，以及消费的进一步提升，下半年猪价也会整体保持相对高位。　　此外，需要提及的一点是，自2023年9月以来，生猪饲料价格下降明显，公斤增重成本降低。因此，2024年猪价或有高价出现，但如果养殖群体盲目追求一致性预期，在饲料便宜的情况下，过度进行压栏增重，容易出现结构化高点低点。这里也告诫养殖户朋友们，2024年猪价可期，但不宜过度追涨杀跌，需合理把握市场情绪顺势出栏。